A股眼科三巨头半年赚14亿

  今年上半年，眼科赛道利好消息持续发布，前有国家卫健委印发《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》，后有何氏眼科（301103.SZ）、普瑞眼科（301239.SZ）相继登陆资本市场。

  财报多个方面数据显示，今年上半年，3家A股眼科医院上市公司合计接近14亿元。其中，爱尔眼科（300015.SZ）仍稳居第一，归母净利润高达12.91亿元，支撑起了整个民营眼科医院业绩的大半江山。何氏眼科、普瑞眼科净利润则均同比下滑超过20％。究其原因，除开疫情下业绩承压外，开业时间较短的医院在多方折旧以及业绩减少情况下出现亏损。

  “疫情对民营眼科医院当期业绩确实有所影响，但鉴于眼科医疗服务有较强的择期属性，该波动终究系短期因素。整体眼科医疗服务市场的渗透率较低，仍然有较大市场有待企业挖掘。各家上市公司若是旗下医院能持续稳健经营，仍然未来可期。”某券商医药生物组分析师告诉时代财经。

  作为民营眼科连锁的龙头老大，爱尔眼科在营收规模、盈利能力方面一骑绝尘，上半年实现盈利收入81.07亿元，同比增长10.34％，归母净利润12.91亿元，同比增长15.73％。

  “目前民营眼科医院赛道处于一超多强的局面。多年以来，爱尔眼科积攒了较强的行业口碑，已是远超第二名的行业绝对龙头，无论是医院布局还是业务结构均有显著优势。”前述分析师对时代财经分析道。

  今年上半年，朝聚眼科实现盈利收入5.33亿元，同比增长6.51％，归母净利润1.04亿元，同比增长27.99％；希玛眼科总收益8.82亿港元（折合人民币约7.75亿元），按年增长69％，税息折旧及摊销前利润为1.44亿港元（折合人民币约1.27亿元），按年增长50.7％；股东应占利润同比增8％至1481.5万港元（折合人民币约1302.28万元）；调整后股东应占利润按年上升141.1％至9034万港元（折合人民币约7941万元）。

  其中，希玛眼科的业务表现出现分化，眼科服务收益增长17.2％，实现收益5.11亿港元（折合人民币约4.49亿元），而牙科及其他医疗服务业务则大涨216％，实现0.84亿港元（折合人民币约0.73亿元）。

  财报显示，受疫情及新开医院亏损等影响，今年上半年刚刚上市掘金的新晋选手何氏眼科和普瑞眼科，均出现业绩下滑。

  其中，何氏眼科上半年营收为4.68亿元，同比增长 0.75％，归母纯利润是4181.20万元，同比减少29.12％；普瑞眼科上半年营收为8.90亿元，同比增长 5.08％，归母纯利润是5126.42万元，同比下降21.54％。

  时代财经以投资者身份致电普瑞眼科证券部，有关人员表示，上半年受疫情影响，包括上海、昆明（二院）、北京、西安等多地医院均出现亏损，其中合肥、南昌和广州的属于新开的医院，尚处于市场培育期，没那么快会实现盈利。

  “其他的一些医院，有的也是开业时间短，没那么快回本；有的是当地竞争特别激烈，地方公立医院比较强，其他公司的民营医院也在当地布局，比如沈阳。”该人士称。

  前述分析师亦向时代财经坦言，“新医院需要一些时间培育才能盈利，叠加考虑疫情因素，普瑞眼科等新上市公司的业绩下滑符合预期。”

  以卖钢筋起家的光正眼科（002524.SZ）业绩垫底，上半年实现盈利收入3.41亿元，同比下降35.38％，归母净利润亏损6367.68万元，同比下滑203.90％。在细分业务营收上，光正眼科唯一实现正增长的却是能源行业。

  不过，业绩下滑并不能阻止玩家们扩张的步伐。据国金证券研报，除爱尔眼科，普瑞眼科也实现全国连锁网络覆盖，其余公司多以单一地区为大本营向别的地方进行小范围辐射扩张，何氏眼科辽宁省内收入占比常年维持在98％左右，上市将加速它的省外扩张步伐。

  财报多个方面数据显示，爱尔眼科本报告期收购了16家眼科医院及诊所，截至2022年6月30日，爱尔眼科境内医院数量达到187家，门诊部132家。此外，爱尔眼科还在境外布局了115家眼科中心及诊所。

  2022年3月，何氏眼科登陆创业板，募集资金总额12.96亿元，其中4.94亿元用以沈阳何氏医院扩建、何氏眼科新设视光中心、北京及重庆新设医院、何氏眼科信息化建设项目。

  财报显示，今年上半年，何氏眼科在辽宁省内筹备启动了院区建设项目2个，筹备启动新设和改扩建视光门诊项目5个，还在成渝地区启动了2家视光门诊建设项目。截至目前，何氏眼科拥有3家三级眼保健服务机构，32家二级眼保健服务机构，55家初级眼保健服务机构。

  普瑞眼科则在半年报中披露，今年上半年，昆明润城二院、合肥瑶海二院、南昌红谷滩二院和广州番禺普瑞眼科医院已陆续开诊。目前，公司在全国已开设了23家连锁眼科专科医院。

  眼科市场具有高成长、高天花板特征。中国是全球眼病患者最多的国家，根据《国人近视手术白皮书》，目前中国近视患者人数已超6亿，另据卫健委公布的《2018年中国儿童青少年近视调查的最终结果》，我国儿童青少年近视率达53.6％。

  然而，2021年，中国每1000人中只有0.7人接受近视手术，而美国有2.6人，欧洲有1.3人，韩国则达到了3.8人。

  根据弗若斯特沙利文预计，中国整体眼科医疗服务市场规模将于2024年达2231亿元，2020-2024年的复合年均增长率为11.05％。

  面对广阔的未来市场发展的潜力，近年来，随国家层面对社会办医的支持以及眼科医疗服务市场的扩张，民营眼科医院数量持续增长。据新闻媒体报道，2020年，国内眼科专科医院数量为1061家，其中，只有56家为公立医院，另外的1005家都是民营医院。

  进入2022年，眼科利好消息相继发布。今年1月份，国家卫健委印发《“十四五”全国眼健康规划（2021-2025年）》，持续推动眼科行业发展。

  随后，何氏眼科、普瑞眼科相继登陆长期资金市场，而今仍有华厦眼科正在排队IPO。

  时代财经梳理赛道内各家企业的细分业务发现，诸如屈光项目、视光项目、白内障项目等仍然占据营收的大头，竞相布局的背后是不是真的存在同质化问题？

  “整个眼科服务的市场容量是很大的，同质化现在还不是一个问题，眼科赛道还没有进入到价格恶性竞争的程度，民营眼科上市公司还处在扩张、新开医院的状态。”前述普瑞眼科证券部有关人员告诉时代财经。

  在前述分析师看来，尽管当前眼科医疗是大热门，但实际上目前眼科服务的市场渗透率仍然较低，市场之间的竞争尚未进入白热化阶段，对于赛道中的企业来说，仍然有较大的市场值得挖掘。

  “新开医院或视光中心是民营眼科连锁集团实现量增的关键之一，包括爱尔眼科在内的各家企业均处于扩张阶段。实际上，我们大家都认为眼科医疗服务赛道增长空间可观，比如‘十四五’眼健康规划提出2025年白内障CSR要提升到3500，比如角塑目前渗透率仅有1.5％左右、长期有望增长至10％，市场规模仍有显著的扩容空间。”前述分析师对时代财经说。

  在常规化的业务布局之外，时代财经注意到，眼科医院上市公司已经在拓展综合眼病治疗等新业务。

  财报显示，何氏眼科已与基因检验测试领域龙头生物技术公司进行合作，导入临床眼病的致病基因检测与易感基因检测，且正在就基因筛查、疾病诊断和基因及干细胞治疗眼病领域开展临床应用研究。

  另外，普瑞眼科也有布局综合眼病。财报多个方面数据显示，今年上半年，公司的综合眼病项目营收与白内障项目大抵相当，为1.15亿元。

  “综合眼病的治疗相对复杂，一方面，眼病类型较多，另一方面，患者需要长期治疗，治疗效果相对来说不太明显，而且对医生资质和经验要求比较高。”前述普瑞眼科证券部有关人员告诉时代财经，“目前来看，这块业务的投入产出比不太划算。”

  以普瑞眼科披露的毛利率数据分析来看，今年上半年，综合眼病的毛利率为15.17％，而屈光项目可达52.31％。

  前述分析师对时代财经指出，综合眼病相对复杂，对医院的综合水平有较高要求，该部分业务对于眼科医院的盈利能力也确实有一定影响，但长远来看，发展综合眼病科室是眼科医院的必经之路。

  “一是全面的诊疗能力有利于眼科医院整体口碑提升；二是人口老龄化叠加诊疗率提升，对综合眼病科室需求持续增长，利好科室长期发展；三是干眼诊疗等新兴业务的发展对综合眼病科室有一定的依赖。”该分析师称。